天风证券：维持维珍妮买入评级 运动功能性内衣订单饱满

天风证券发布研究报告称，天风维持（02199）“买入”评级，证券考虑到各大品牌加速构建女子健身商品矩阵，维持维珍带动订增长；品牌方持续通过功能性及新品刺激消费及换新，妮买能性内衣IDM供应链议价能力提升等因素。入评该行上调FY22盈利预测，动功订单预计FY2022-24年营收为69/77/93亿人民币（原64/77/93亿），饱满归母净利为4.4/5.9/8.1亿人民币（原4.1/5.9/8.1亿）。天风

报告中称，证券受益近几年女子运动健身持续普及，维持维珍国内外运动大牌纷纷加码相关运动健身SKU开发投放，妮买能性内衣其中运动文胸及瑜伽裤作为重要品类，入评品牌方及供应链持续推动相关商品创新开发及生产。动功订单维珍妮FY22H1运动产品订单快速增长且占比显著提升，饱满该行预计H2或将延续此趋势，天风带动收入结构及毛利率持续改善；展望FY23该行仍对运动板块订单预期乐观，受益东南亚工厂快速复产及效率爬升，该行预计目前FY23订单较为充沛。

该行提到，近期维秘发布财报，FY22Q1收入14.84亿美元，约合98.05亿人民币优于市场预期，其中国际地区（包含大中华）营收1.32亿美元，约合8.74亿人民币，同增31.77%，公司预期未来3年国际业务营收将为双位数增长。截至FY22Q1维密在大中华区共拥有71家店铺，其中30家全品类直营店铺，未来3年计划新开店超100家。伴随大客户维密品牌转型运营恢复，维珍妮作为其主要供应商，相关业务营收有望同步增长。近期维密推出的两款新品“果冻条小背心”和“无尺码魔术裤”精准契合消费者对于舒适、健康的迫切需求，其中“果冻条小背心”上市3个月销售量达20万件。

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